商品综合信息（20070530）


   
4月份宏观经济景气指数处于稳定区间

上海证券报　

　　国家统计局２９日在其网站上发布的报告显示，４月份我国宏观经济景气指数为１０８．０点，处于稳定区间。
　　根据国家统计局发布的宏观经济景气指数预警信号图，４月份我国固定资产投资、消费品零售总额、进出口总额、财政收入、工业企业利润、金融机构各项贷款、货币供应量Ｍ２、居民消费价格指数都处于绿灯区间，即稳定区间。
　　４月份，我国工业生产指数和居民可支配收入处于黄灯区间，即偏热区间。
　　历史数据显示，过去１２个月里，我国宏观经济景气指数始终处于稳定区间。
　　国家统计局发布的报告还显示，４月份全国消费者信心指数为９８．８点，比上月提高１．４个百分点。


有色金属：中国买什么，什么就涨价？

　　每每谈到影响当今有色金属价格走势因素时，“中国因素”和“基金炒作”是专家们必说的两个因素。第四届上海衍生品会议也不例外。
　　曼氏金融(美国)首席经济学家、高级第一副总裁Fred Demler表示，“中国因素”至少在10年内都将对金属价格造成影响。而目前世界上大概有150万亿资金，只有0.2%的资金投入到了和金属有关的基金(包括宏观基金和指数基金)。
　　为此，他预测，金属市场不存在泡沫，而且还有发展空间，今年铜均价将在7300美元。
　　来自麦格理银行的统计数据显示，截至2006年，中国钢材和主要有色金属消费占全球比重为25.6％，其中原铝消费已然占全球总消费的25.2％，铜、锌消费占全球占比也分别高达23％和30％。在中国经济一派繁荣的背景下，这些数据似乎还有上升的可能。
　　毋庸置疑，“中国因素”确实是此轮金属价格大幅上扬的主要因素。
　　在Fred Demler的话语中，“中国因素”似乎还是占了主要因素，而基金只是利用了“中国因素”。这或许可以代表大多数国外分析师的观点。
　　一直以来，西方各大投行、分析机构从不承认基金是推动价格的主要力量，他们认为，供需基本面以及中国的崛起是推动价格的真正原因。
　　五矿集团有色金属首席分析师张容辉则认为，“中国因素”并不是金属价格的主导因素。中国目前是经济大国，但仍然不是经济强国。在金属的产量与消费方面，中国无疑是大国，但并非强国。
　　与中国在有色金属生产、消费市场大份额很不相称的是，中国在定价方面仍然仰人鼻息。中国投资者似乎只能默默承受着“中国从国外买什么，什么就涨价；中国向国外卖什么，什么就便宜” 的无奈。

　　以至于当被问到铝土矿未来走势时，中国有色工业协会郎大展只能自嘲地说，“进口铝土矿由以前的30多美元上涨到现在的50多美元，虽然现在还在上涨，但我想它涨到一定程度就不一定再涨了。如果涨到一定程度，我们买不起了，那么它还卖给谁，我们国家进口铝土矿主要来自印度尼西亚，如果价格涨到我们买不起了，它怎么办？”
　　上世纪50年代到70年代，日本由其经济高速增长而带动的有色金属需求爆发式增长，也曾引起全球有色金属价格的上涨。不过，由于日本企业在对产业链的延伸方面做了不少功课，产品的附加值得到提高，对冲了金属价格上涨带来的不良影响。延伸产业链，提高产品技术含量，多出口高附加值的产品，这或许可以成为企业摆脱有色金属价格暴涨的一个途径。

铝市新闻

由于全球能源日趋紧张，交通运输工具的节能，以及减少废气排放，都将铝作为首选材料，2006年到2010年的未来5年，全球铝工业仍将保持旺盛需求，以5.7%的速度增长，特别是发展中国家的需求量将进一步加大，发达国家铝工业的发展将转向发展中国家。中东能源地区特别突出，像伊朗、阿联酋等能源多的国家，都在扩大铝厂建设，这些国家铝的工业将发展迅速。另外，俄罗斯铝业成为全球第一大铝业公司，它的发展计划雄心勃勃，不仅在西伯利亚地区有几百万吨的扩建，而且在中东也有投资，这也将是以后全球铝工业发展的一个重点。

　　氧化铝方面，据统计，1到4月份，我国氧化铝产量达到了597万吨，同比增长将58%；电解铝产量达373万吨，同比增长36.6%。1到4月份我国未段轧铝出口10.3万吨，同比下降40.8%，进口8.98万吨，同比下降21.4%，铝材出口量是60.55万吨，同比增长50.9%。出口量增大，主要是因为铝加工厂都趁着出口退税还没有出台之前大量出口。到2010年全世界包括中国在内，氧化铝的生产能力大概在1亿吨左右，产量到2010年的时候，将达到9550万吨左右。

　　对于国内铝工业的发展，仍然是铝需求旺盛支撑铝工业发展的扩大，其次价格较高，也刺激到铝业的发展。可以预见到的是，国家宏观调控力度将进一步加大，节能高耗能产品将是我们国家主要的调控政策。据中国有色金属工业协会铝部副主任郎大展介绍，日前国家公布的对铝业的宏观调控，包括铝产品出口关税及退税政策将有重大调整，近期内铝加工材的税率，出口退税可能公布。同国外的关税税率水平相比，国内原铝及铝材的关税调控空间仍旧很大。据介绍，发达国家原铝的出口关税税率平均水平在30%左右，铝材的出口关税水平均在20%左右。现在电解铝、铝锭的由出口退税到增收15%的税率是暂定的，应该是定到30%的出口关税，铝加工材的出口关税是20%，现在还在执行出口退税。为此我国的原铝关税调控还有15%的空间，铝产品的调整空间也很大。据了解近期国家有关部门召集部分铝生产企业开座谈会，对于铝材的关税调整政策将采取“有保有压”的方式，不会一刀切。一些高附加值的铝材仍旧属于国家鼓励出口的产品，不会降低这些产品的出口退税率。

　　此外，国家还将进行差别定价的咨询，使严格监督和惩罚更加具体。日前在广西南宁国家发改委召开的会议上，宣布了6月份国家将组成多个调查组，到全国各地进行调查，其一是将调查擅自出台的估计高耗能工业发展的相关政策，其二就是优惠电价出台的政策以及对国家差别电价实行情况的检查，第三个就是对国家一些行业门槛，既行业标准的执行情况。铝行业标准即将出台，这将对铝工业的发展起到一定的限制作用。现在铝行业利润仍然很高，按照3900元/吨的氧化铝，3毛9一度电，全国平均来讲，一些铝厂的毛利还在3000块钱左右，当前2万元每吨的现货价格，在调控后预计达到18500元，但毛利仍然很多，甚至差别电价涨到4毛钱，也还存有利润；此外铝材出口退税降到0，在没有增加关税的情况下，铝材出口仍然还会存有一定的量。

　　就未来铝价的走向，嘉宾偏向于看多观点。全球金属牛市根基依然牢固，铝价伴随其他基本金属的走强仍具备一定上涨空间，在强劲的需求逐步消化供应方面的巨大压力之后，铝价中期有望达到3500-4000美元的历史新高。

中东石油定价权争夺进入第二回合
　
　　纽约商交所(NYMEX)参与创建的迪拜商交所(DME)将于6月1日开始交易阿曼原油合约，届时将与洲际交易所(ICE)推出的迪拜原油期货合约展开一场期待已久的较量。

　　洲际交易所在一周前已经推出迪拜原油期货合约，在与迪拜商交所阿曼原油合约的竞争中取得了先发优势。至上周三时，该中东高硫原油期货合约的日交易量达到近4000手，相比首日交易量翻了近一番。

　　洲际交易所期货总裁兼首席运营官David Peniket在一份声明中称：“洲际交易所高硫燃料油在亚洲、中东、欧洲和美国均大受欢迎，参与交易和准备参与者日益增加，对此本交易所感到非常高兴。”

　　他还说：“持仓量正不断增加，短短3日内已有数十家经纪商、商业和金融交易公司入市交易。”

　　主要银行和交易行称他们并不急于入手洲际交易所的新期货合约，部分原因是迪拜商交所的竞争性合约预计将于6月1日推出。

　　某商品交易行的交易员说：“交易量仍未达到可参与的合理水平。”一位交易商则表示目前的交易量“好过没有”，但其他消息人士则仍对目前进行的交易类型持怀疑态度。

　　他说：“迄今，似乎基本是系统交易商每次一手的交易，这样的交易量对我们来说没有意义。”消息人士称，迪拜商交所的合约即将上市是大型交易商推迟参与的另一个原因。

　　“很多人等6月1日到来，以对迪拜商交所和洲际交易所的合约作出比较，让两份合约分出胜负。” 交易商一致表示，只有当两份合约开始同时交易后，市场才能作出选择，而两者的主要区别之处亦会显现出来。

　　一位交易商说：“冒出两份合约令人沮丧。我们真正需要的是一份可靠且能代表基本面的高硫原油合约。”

　　荷兰石油交易巨头Vitol集团首席执行官Ian Taylor上周介入这场辩论，他预计迪拜商交所的中东原油期货合约将更受欢迎。

　　Taylor说：“并非对洲际交易所的不敬，但我认为其机会要小得多。”

　　Taylor是在新加坡为期两日的“环球贸易商峰会”(Global Trader Summit)开幕式上说这番话的，他认为迪拜商交所阿曼原油合约的胜算超过洲际交易所迪拜原油合约，就两种原油的产量来看尤其如此。

　　迪拜原油产量已从1990年代初的40万桶/日高峰产量下降至目前的10万桶/日，相当于每月5至6宗船货。相比之下，阿曼原油产量虽然亦在下降，但据美国政府机构能源情报署最近估计，目前产量为67.6万桶/日，相当于每月40宗船货之多。

　　据阿曼自身估计，其产量更接近80万桶/日，但包括凝析油和其他液态油令估计产量较为复杂。

　　Taylor说：“我们对迪拜商交所感到兴奋。”他还说，Vitol正积极鼓励各家公司在该交易所进行交易。迪拜商交所由迪拜控股的子公司沙特工业发展公司(Tatweer)和纽约商交所合资创建。预计阿曼苏丹将通过政府属下的阿曼投资基金持有该交易所的30%股份，并已承诺在该期货合约开始交易后将其作为出口原油的计价基准。

　　Taylor表示中东原油期货合约取得成功是非常重要的，部分原因是美国轻质低硫原油期货合约(WTI)显现出来的缺陷。Taylor于1985年加入Vitol，此前曾在壳牌的亚洲和南美分公司任职。

橡胶面临多空抉择　6月份会出现反季节性行情吗？

国际金融报　金沛喆

　　短期供应充裕似乎仍是胶市难以收复失地的最大问题

　　1至4月，我国天胶进口量下降1%，合成橡胶的进口量却增长了15%。一对互补数据的出现，成为又一大利空因素

　　5月的橡胶行情显得诡异而难以捉摸，上海衍生品市场论坛上的部分观点似乎打压了昨日的胶市。但从与会嘉宾的口中也难以得出胶价短期行情的眉目来，基本面之间的相互矛盾成了未来6月份是否会出现反季节性行情的焦点所在。

　　市场对于橡胶长期供需情况的判断几乎完全依赖于国际橡胶研究组织(IRSG)的预测，即一两年内供应充裕，2009年起全球库存增长放缓，供应走向吃紧，这与IRSG 5月中旬的观点大同小异。

　　但不同之处在于短期供应方面。与会代表们不约而同地认为短期供应十分充裕。他们指出泰国南部的雨季并未影响整体橡胶的供应。而且IRSG估计，去年第四季度泰国地区的产量同比增长7%，原来的估计值为1%。短期供应充裕似乎仍是胶市难以收复失地的最大问题。

　　这并非是市场转而看空的惟一导火索，中国库存的压力在会上也几度被专家引用。并且，从越南传来消息说，5月份以来，该地区出口的天然橡胶为23.1万吨，同比下降了2.3%。对于越南最大的天胶消费商——中国，越南出口量的下降似乎是个不祥之兆。更何况，1至4月，我国天胶进口量下降1%，合成橡胶的进口量却增长了15%。一对互补数据的出现，成为又一大利空因素。

　　另一方面，中国汽车需求的强劲表现，使得天然橡胶的供求基本面变得扑朔迷离。包括CRIA(中国橡胶工业协会)在内的多家机构对于今年轮胎生产商的预期非常之高。CRIA预计子午胎产量增长30%。按照去年1.8亿条子午胎、1亿条斜交胎的产量，以及CRIA统计的每条轮胎消费近11公斤橡胶(其中天然橡胶占69%)粗略估计，2007年我国轮胎对天胶橡胶需求量将增加40万吨。与目前我国260万吨的天胶需求量相比，增长率近15%。

　　这似乎与目前公布的天胶进口同比下降的数据自相矛盾。这是否意味着国内正在大量消耗库存，以源源不断地满足消费，对外采购将在未来出现？

　　多空双方的争论难分伯仲，但有一点却是可以确性的，即橡胶的长期牛市并未结束，天胶近年还难以与高价挥手作别。

肉价上扬或拉高CPI　国内物价已进入一个上涨期

中国证券报　黄宪奇

　　近日，我国猪肉价格上涨速度较快，引起普遍关注。尽管多数业内人士认为猪肉目前的高价位难以维持，但肉价上涨折射出来的物价水平整体走高的趋势却不容忽视。

　　有分析人士表示，这次的食品涨价是消费价格走势出现重大变化的一个强烈信号，它表明国内的物价已经开始进入一个上涨期。支持这一观点的主要理由是：

　　首先，连续多年的货币供应量高速增长。从2000年至今，国内的新增货币供应量M2每年的增长都在14％以上，一些年份甚至接近20％，远远超过实体经济增长速度。过多的货币追逐有限的商品，最终的结果必然是物价整体走高。

　　其次，供需关系正向偏多方向转移。近年来，城镇居民的可支配收入一直保持10％以上的增长，今年以来农村居民的收入增长也超过了10％。这几年的经济空前繁荣和房地产价格持续攀升，使得民间的财富出现牛股性膨胀，消费者的购买力和对涨价的承受能力大幅提高。而供给方面，部分消费品，尤其是粮食和肉、蛋等的供给有下降的可能。

　　第三，来自上游的价格上涨压力正在积聚。发改委日前发布的一份报告显示，4月份，国内工业生产资料价格总体呈上升态势。其中，钢材价格继续上涨；铜价大幅攀升，铝价小幅上涨；水泥价格由降转升。据中国物流信息中心统计，4月份流通环节生产资料价格环比上涨0.9%，同比上涨4%；1-4月份累计同比上涨5.5%。而国家发改委价格监测中心新近出台的一份报告预计，今年第二季度生产资料价格将继续呈现温和上涨的态势，报告同时指出，目前，上下游产品价格传导的条件逐渐形成，生产资料价格上涨对居民消费价格的影响将加大。

　　以上有关物价上涨的讨论还没有涉及到“水、电、气”等公用事业改革领域，而持续过热的经济已把公用事业和公共服务等领域的价格改革逼到了墙角。中国银行分析师董德志认为，在宏观调控过程中，粮食价格的变动是较难以控制的，为了保证社会百姓的生活稳定，在物价调整过程中，依然具有行政性管制色彩的公用事业价格首当其冲做出了“牺牲”，但是近期利率的上调一方面解决了“负利率”的矛盾，同时也为公用事业价格的正常化调整打开了空间。

　　在国内分析人士对物价走高一致担忧的同时，外资投行也加入了看高国内物价走势的行列。

　　高盛近日发布的报告认为，肉价上涨将推动国内CPI迅速突破4%。高盛报告称，肉类价格在中国消费物价指数(CPI)计算中所占权重达7%，而且肉价上涨可能会波及鸡蛋、水产品和其他食品价格。因此未来数月食品价格可能会推动总体CPI涨速突破4%。倘若如此，则将促使央行更大幅度的加息。前不久央行宣布提高1年期存款基准利率27基点，但目前中国的实际利率仍处于负水平，倘若通胀继续加重，实际利率则将朝着负区间进一步下跌。而如果对此现象不闻不问，会加剧内地证券市场的资产膨胀，进而削弱央行的公信力。高盛预料今年央行将在次季度或第3季度再加息两次，每次27基点。

金鹏期货：连豆继续大幅走低，受美盘下跌带动

金鹏期货　海　浪

　　大连商品交易所大豆期货周三在美盘下跌十余美分的影响下，期价承接昨日弱势，直接跳低开盘，盘初有部分多单接盘，但效果甚微，801合约在3300元一线稍作停留后即快速下滑，最低探至20日均线3258元，后受空头平仓盘支撑有所回稳，持仓减少两万余张。709合约滞涨却无滞跌之意，期价继续下挫，在3164元收盘，持仓减少三万余张。豆粕、豆油也均大幅走低。

　　豆一801合约收报3279元人民币/吨，跌54元。成交246254手，上日186942手，持仓284544手，上日310582手，开盘报3308元，日高3310元，日低3258元。

　　豆粕709合约收报2523元人民币/吨，跌47元。成交284448手，上日280276手，持仓384722手，上日388442手，开盘报2560元，日高2566元，日低2518元。

　　金鹏期货经纪有限公司大连营业部分析员称：

　　CBOT大豆昨日收低13-15美分，主要受天气改善影响，引发了投机基金抛盘。再加上短期指标严重超买，技术面也有调整要求。短期美盘上部也形成一定压力，有继续整理要求，天气改善程度决定着后市。

　　在两个交易日里，连豆下跌一百余点，今日709、801合约均以大幅减仓收场，空头再次取得了阶段性的胜利。多头这种弃9月扩远月的做法终是弊大于利，损失较为惨重。而美盘的回调正好诱发了这种不合理布局，技术面明显一改前期强势走弱，短期上部压力沉重，即使反弹力度也不会太强。而今天国家将印花税由1‰提高到3‰，引起股票大幅下跌，由于中国在国际上的影响力日益增强，目前还不能判定对美盘起到的负面作用有多大，上次国内股指的暴跌就使得美盘大幅走低。而据农业部发布的种植进度报告显示，截至上周日，美豆播种面积为80%，高于去年同期75%和五年平均67%的水平，全美大豆出苗率为48%，高于去年同期38%和五年平均35%的水平。这对市场产生一定的利空作用。对美盘会产生一定压力。短期在消息面较为混乱的时候，投资者以观望为主，不过以当前709合约的价格，已处于相对低位，下部空间有限。

　　豆粕合约今日再度走弱，期价基本已处于超跌状态，与连豆价差较大，但由于当前市场缺乏主多，上部压力也较重。不过由于国内肉蛋价格的大幅攀升，补栏必将促进饲料业的回暖，豆粕合约下跌空间不大。散空宜及早退场。逢低可短多介入。

　　CBOT大豆11月合约下跌14.8美分报826.6美分。

　　分析员认为，连豆短期技术面继续走弱，上部压力较重，由于近两日跌幅较大，期价有整理修正要求。目前散户不做多可以，但沽空仅宜短线。

　　预计豆一801合约支持位3250元，阻力位3300元。9月豆粕合约支持位2560元，阻力位2500元。 　

农产品全线调整，向下空间有限
　
　　最新美国天气预报显示:玉米种植带面临干旱威胁,玉米东部降雨不足,印第安那州处于1934年来最低水平,而伊尼若斯州玉米幼苗叶面白天出现卷曲现象.未来一段时间大豆\玉米种植带会出现少量降雨,能否缓解旱情还待观察,更多降雨则集中在南部大平原,这对小麦收割不利. 昨天CBOT因阵亡纪念日休市.从技术图形看,美豆振荡上行依旧,只是节奏较乱,显示逼近技术阻力位的压力,周K线则强劲,行情没有结束迹象.

在CBOT大多数农产品面临技术阻力的情况下,国内主力运动频繁,上周末农产品大多数品种注册仓单增加,因此国内大多数合约在经历前期大幅上涨后遭遇技术压力和人为调控,从而形成弱于CBOT的调整行情. 从技术形态看连豆油合约在大幅拉升,偏离技术支撑,今日巨幅振荡,收盘位于我们早盘提示的7770附近,由于现货价格继续迅猛上涨,封闭了向下空间,期价展开短线振荡调整的可能性较大.国内连豆\连粕A0709\M0709合约均击穿短线支撑位在324000,M0709合约收盘至本轮上涨以来的0.382位,调整幅度大于预期,这与市场主力重点关照这两合约有关,因为这是被套力量最急需解决的两个焦点,在此位置拦截还有制造连粕M0709合约技术头肩顶的意图,不过成交量和持仓似乎并不支持这一行为成功,中期行情仍为CBOT影响,投资者短线操作为宜.

连玉米今日在按自身节奏振荡运行过程中受到连豆类品种调整影响出现较大幅度下跌,C0709合约触及技术极限位1656,前期底部面临考验,这一行为不是价格运行规律决定,更多来自主力调控决心和对市场的干预能力,因为玉米现货价格正趋势性正常上涨.经过近期大幅减仓,C0709合约目前仓位已经调整到80万以下,这已经达到能发动新行情的水平,加之期价位置的敏感,连玉米面临中期方向选择点,只是时间周期似乎还早了1周,投资者依据技术位多单介入,同时严格遵循止损技术点位进退.

(倍特分析师：曾雪舟)

郑糖大幅回落　注意利润锁定


北方期货　张勇

　　国际市场动态：墨西哥全国食糖和酒精商会本周二公布的数据显示，截止2007年5月26日，2006/07榨季墨西哥已产半精炼级食糖505.8232万吨，低于上榨季同期515.8792万吨的产量，降幅为1.9%。新榨季墨西哥第二十六周累计产糖15.9181万吨，稍低于上周18.1909万吨的产量，吨甘蔗平均出糖率也低于去年同期的11.19%，仅达到10.83%，04/05榨季墨西哥的吨甘蔗出糖率曾创下11.36%的最高水平。截止5月26日，全国有33家糖厂开机制糖，上榨季同期开榨的糖厂仅有21家。

　　国内现货市场：鲅鱼圈广西糖仓库价3830-3840元，维持昨天报价，成交清淡；石家庄广西糖报3880元，云南糖报3840元，维持昨天报价，成交一般；廊坊今日报3840-3850元，基本维持昨天报价，成交一般；邢台广西糖报3870元，下调10元，云南糖报3800元，下调20元，总体成交一般。产区广西南宁站台价3620元至3630元，与昨日持平，成交清淡；来宾站台价3600元至3610元，下调20元左右，小量成交；湛江仓库价3640元至3680元，较昨日最低价下调40元，成交清淡；昆明仓库价3480元至3500元，与昨日持平，暂无成交。

　　期货市场综述：昨天晚上NYBOT国际原糖期货市场在其他商品普遍走低的影响下小幅低开但随后在贸易商的买进推动下价格震荡走高，7月份主力合约更是一路上冲至9.56美分的近期新高但随后生产商的抛售削减了部分涨幅。虽然技术上看上方抛压依旧沉重但主要消费国俄罗斯由于运费呈继续上涨的事态从而加快了本月向巴西购买原糖的速度。加之巴西中南部地区把更多的甘蔗投入到酒精生产上，等利好因素支撑都会给国际原糖的进一步走高带来很好的支撑。然而这并没有给郑州白糖带来多大的支撑，主力合约0801小幅低开后曾试图走高但在其他商品普遍下滑以及实盘走低的双重拖累下开始震荡回落，并吐末了进两日的涨幅技术上看有回补近期缺口的要求，因此操作上建议多单注意好利润的锁定，等待方向明确后再度进场！